中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?

摘要:北京时间20200325关于【中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?】的具体情况和说明,让www.plgnw.cn新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

随着海外疫情的加速扩散,资本市场动荡持续,内房板块大幅回落,估值进入到历史低位。当前市况下,该板块已具备一定的防御性,随着港股业绩期的到来,房企业绩的确定性较强,有望带动市场资金布局,整体风险回报相对具有吸引力。

当下,房住不炒的政策调控基调仍然未松动,短期疫情影响也将拖累房企的销售表现。不过,从中长期来看,宽松的货币周期有望降低房企加权融资成本,而市场住房需求仍然强劲。此时选择一些基本面长期向好,业绩确定性高的内房股也将更具性价比。

去年涨幅冠绝内房板块,而今年受困大市环境回调不少的中国奥园(3883.HK)进入到笔者的观察名单。一、业绩显眼,持续加速成长

3月24日晚间,中国奥园公布2019全年业绩,梳理公司的业绩看点如下:

a· 销售增速优于同阶梯房企,进入千亿阵营

2019年中国奥园实现合同销售1180.6亿元,地产板块销售成功破千亿。公司权益比相对较高,达到83.3%,对应的权益销售约983.6亿元。从克而瑞中国房地产企业年度销售排行来看,中国奥园的全口径销售进入到榜单前30名,权益销售进入前25名。

去年公司的合约销售增速达到约29%,优于同梯队房企平均增长率。

公司2016到2019年年复合增长率达66%,增速在一众房企中表现抢眼。

b· 营收利润增长强劲,盈利能力突出

规模快速提升带动了中国奥园的营收和利润端持续表现。2019年,中国奥园实现营收505.3亿元,同比增长63%;实现净利润52.2亿元,同比增长78%。核心净利润51.2亿元,同比增长67%。

公司盈利水平在行业内具有一定的优势,多项盈利指标过去几年维持在相对稳定状态。2019年毛利率为29.7%、净利润率10.3% 、核心净利润率10.1%。

一般而言,房企在规模快速增长的过程中,往往会带来较高的经营成本,由此也将拖累整体利润表现。不过从中国奥园的情况来看,其实现了销售规模和利润的同步增长,也保持了利润率的相对平衡,由此可窥见公司规模的增长保持了较高的质量。

c· 财务结构健康,手握充足现金

作为一个金融属性非常强的行业,房企的财务健康与否对其发展有着至关重要的意义。中国奥园过去几年虽然持续在冲刺规模,不过整体的的财务表现仍然维持在良好状态。

中国奥园融资结构较为多元,境内境外融资规模及长短期配比相对合理。截止2019年末,公司总借贷规模约为958亿元,其中短期借贷为418.7亿元。2020年一季度中国奥园透过偿还及续期约96亿元的短期借贷,进一步降低短期债务压力,当前短期借贷占比为33%。而截止财年末,公司账上总现金达681亿,公司流动性充裕,具备较强的抗风险能力。

财务利息方面,中国奥园的借贷平均利率相对稳定,2019年为7.5%,在当前行业内多数房企借贷成本超过10%红线的大环境下,中国奥园的整体借贷成本保持在优势水平,随着公司地产板块销售进入千亿时代,凭借规模效应在融资端也将更具优势,借贷成本也将有进一步降低的预期。

二、产品加速去化验证经营实力,规模提速带来业绩增长确定性

房地产开发企业的经营能力和操盘实力往往体现在产品力及产品去化能力上。随着整个行业进入白银时代,市场需求向品质看齐,也在倒逼房企围绕产品力下功夫。

对此,中国奥园在过去一直深耕产品力,落地标准化,为市场带去高品质的产品。2019年公司完成了三年产品战略的制定,建立区域设计中 台,打造奥园A+产品力体系,形成了四大产品套系及产品标准体系,进一步实现产品力的全面升级。而公司所取得的多项境内外行业大奖则见证了其产品力,过去一年,中国奥园在境内项目共计获13项金盘奖,名列全国房企第15名,而在境外方面,其操盘的悉尼海德公园130号获澳洲城市开发协会(UDIA)“最佳高密度住宅开发项目”大奖,而多伦多M2M项目则获得BILD“最受大众欢迎奖”。

产品力的提质传导到销售端,在获得市场较高溢价的同时,也带来了去化率的提升和规模提速,进而为利润水平的提升增厚了空间。

2019年,中国奥园已签约未确认的合同销售金额达1705亿元,是该年度营收的3.4倍。按照8%的利润率也将锁定高达136亿的利润,如若在两年内陆续结转,预计未来两年对应的年复合增长率将超过60%。此外,公司2020年预计总可售资源达到2200亿元,按照60%的去化率,销售规模将达到1320亿,较2019年同比增长约12%。考虑到当前新冠疫情下宏观环境承压叠加地产周期性调整带来的整个行业规模减速,奥园后续能达到的这一预期增速也将不低,其也可以支撑后续利润进一步表现。

可见,借助产品力+规模的双轮驱动效应,中国奥园带来了未来较高的业绩确定性,展现出了厚积薄发的一面。三、土储蓄力长远发展,湾区旧改体量可观

作为一家几年前还处于增长表现平平阶段的区域型房企,中国奥园近年来快速增长一举迈过千亿门槛,这背后与其在土地储备上积极发力密不可分。那么当下公司的这一成长速度是否可持续,则仍然要聚焦到土储上。

自2017年开始,中国奥园加速布局,从区域到全国再到海外,从五百亿到千亿再到后千亿时代,公司的土储策略展现了快速进发的一面。

截至2019年末,中国奥园拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米,权益比约79%,总货值约4585亿元,计入城市更新项目后的总货值约6845亿元。公司土储成本相对较低,楼面地价为2536元每平,对应10200元每平的预计销售均价,整体利润空间较为可观。

从分部来看,中国奥园重点布局在5大区域,包括华东区域、中西部核心区、环渤海、华南区域以及境外。按货值分步,华南区域占比最高,达40%。

城市更新方面,公司拥有逾30多个不同阶段的城市跟新项目,规划总建面达1425万平方米,预计可售资源约2260亿,其中大湾区占据主要部分,达2019亿元。由上可以预判,公司在核心经济圈所拥有的庞大的具备成本优势的土储资源将足够支撑后续几年销售规模快速增长。

与此同时,中国奥园也在积极布局海外,境外土储货值占比达到7%,主要位于澳洲悉尼。作为为数不多进军海外市场的国内房地产开发商,中国奥园借助本土化策略积极推进境外项目开发,并有效打通了当地银行及金融机构融资渠道,顺利完成了境外项目开发全周期,成为少数进军海外房地产市场并成功实现竣工交付的内地房企。借助于此,中国奥园不仅开拓了新的收入来源,实现资产组合多元化,有效降低了运营风险,同时成功亮相国际大舞台也将对公司的品牌带来积极作用。四、结语

作为一家正式进入后千亿时代的房企,借助规模优势,公司在融资及运营等各方面也将进入新的阶段。实际上过去一年,包括穆迪、标普在内的多家国际信用评级机构也纷纷对中国奥园进行了评级展望调升。公司后续的融资优势及经营优势还将进一步显现,而得益于此其利润也将有更多增厚的空间。

过去的2019年,中国奥园以1.6倍的涨幅冠绝内房股,今年跟随大市股价也有所回调。当下随着市场风险趋弱,新一轮的反弹行情有望到来。公司优异的业绩表现,有望进一步刺激估值修复,推动业绩与估值共振。值得一提的是,港股通数据持仓数据显示,近日南下资金正持续加码增持,聪明资金已经陆续进场,后续走势也将颇具期待。


查看更多

实时推荐

开足马力 吹响春耕“集结号”促生产——专访兴文县农业农村局局长李波
推荐 2020-04-08 23:59 805 7649
​辽源交通局:植树护绿补种忙,环城公路美如画
推荐 2020-04-08 23:59 241 6035
市德雅中学575名初三学生安全返校
推荐 2020-04-08 23:59 581 3931
陈豪会见黎瑞刚 深化文旅教育国际会议产业等合作
推荐 2020-04-08 23:59 953 4770
《寒战3》已正式开拍,原班人马回归,四大影帝加盟
推荐 2020-04-08 23:59 151 2426
“舅母走后,舅舅二十年不娶,两个原因都令人心酸”
推荐 2020-04-08 23:59 222 8913
前墨西哥球星:小罗并不是一鸣惊人的球星,而是一步一个脚印成长
推荐 2020-04-08 23:59 927 4139
吉林市一境外输入新冠肺炎确诊患者治愈出院
推荐 2020-04-08 23:59 170 5889
校园全封闭!走读转住校!30人小班!临沂这样安排开学!
推荐 2020-04-08 23:59 591 9392
饭店突发火灾 门外停放多辆私家车被烧毁
推荐 2020-04-08 23:59 558 7243
未来几天贵州天气很"刺激"!明天晴好,后天冰雹、大风、短时强降水
推荐 2020-04-08 23:59 644 1059
身家百亿,却在最当红时结婚生子,她活成韩国女人的“终极理想”
推荐 2020-04-08 23:58 211 3738
铜川樱桃抢“鲜”上市!180元一斤!还供不应求!
推荐 2020-04-08 23:58 471 8862
《重生》帮客户争取最大利益,让朋友无限期欠钱,他们却要杀他
推荐 2020-04-08 23:58 263 9280
州医院对新进编人员开展廉政教育
推荐 2020-04-08 23:58 662 1035
第八批无疫情街道(乡镇)获命名,全市无疫情街道占比过半
推荐 2020-04-08 23:58 801 2194
武汉4家客运站开通运营75条班线,旅客可网上或自助购票
推荐 2020-04-08 23:58 490 5315
共青团陕西省委书记段小龙来院调研指导团建工作
推荐 2020-04-08 23:58 593 5836
定居国外的黄心颖秘密产子,与宝宝合影晒照庆生,孩子生父成谜
推荐 2020-04-08 23:58 257 780
海贼王:雷利知道“空白一百年”的真相,海军为什么不抓捕他?
推荐 2020-04-08 23:58 919 3052
江苏泰州:节假日温暖护航高速路,紧急护送断指儿童就医
推荐 2020-04-08 23:58 276 5482
亲身经历,感染HPV两项低危,3个月轻松转阴!
推荐 2020-04-08 23:58 941 2925
紧急预警,我市出现多起冒充太原市公安局民警实施电信诈骗的案件
推荐 2020-04-08 23:58 694 7163
小狐狸趁人不备偷走手机想据为己有,被抓之后还撒娇卖萌毫无悔意
推荐 2020-04-08 23:58 389 7741
新加坡新增142例新冠肺炎确诊病例 创单日最大增幅
推荐 2020-04-08 23:58 162 3693
【武汉记忆】手绘漫画文化衫 京汉两地克时艰
推荐 2020-04-08 23:58 362 3051
张俪的衣品太能打,穿黑色西装裤搭配露腰短卫衣,甜酷又俏皮
推荐 2020-04-08 23:58 664 5983
《清平乐》开播老戏骨云集,王凯压轴亮相,比小16岁鲜肉还显年轻?
推荐 2020-04-08 23:57 777 9351
重燃合作伙伴热情,“携手迈进,大有可维--维谛技术(Vertiv)ITC联盟大会”在线起航
推荐 2020-04-08 23:57 284 2464
华为与新秀丽合作推出智能商务旅行箱:支持一碰解锁、手机充电
推荐 2020-04-08 23:57 718 4726
华为智慧屏X65:一场家用大屏的高端化突围与升级
推荐 2020-04-08 23:57 828 1846
普京:俄罗斯拥有克服危机的经验
推荐 2020-04-08 23:57 715 1863
本来只想看“臭鼬”,没想到正片格外优秀,还有点《素晴》的味道
推荐 2020-04-08 23:57 861 9754
百艺视角|重温经典《大圣归来》的八年制作
推荐 2020-04-08 23:57 866 2002
我不上谁上,北海检察干警龙宁一家三口赴前线
推荐 2020-04-08 23:57 177 7953
长安区:建设公园城市 做足水文章
推荐 2020-04-08 23:57 532 7065
高、低温工作者饮食菜单
推荐 2020-04-08 23:57 379 551
离乳时需要用回奶药吗?
推荐 2020-04-08 23:57 491 6847
肺内小结节的影像学特点和处理策略
推荐 2020-04-08 23:57 376 5049
眼周长脂肪粒能用手挤出来吗?
推荐 2020-04-08 23:57 399 637
还在为脱发而苦恼?或许你应该早点了解3D纹发技术
推荐 2020-04-08 23:57 634 1464
“釜山行”续集《半岛》首曝预告 丧尸围城人类灭绝 动作升级!
推荐 2020-04-08 23:56 327 1708
八季《歌手》栏目,哪些歌手超出想象,哪些歌手与预期不符?
推荐 2020-04-08 23:56 670 7922
《少年的你》刚下线,千玺就官宣新剧,看到演员阵容:团粉的福利
推荐 2020-04-08 23:56 877 9282
baby给粉丝看儿子视频,听清小海绵怎么叫她,baby育儿不一般
推荐 2020-04-08 23:56 958 8118
66岁迟重瑞老婆近照曝光,隐藏了整整28年,网友:委屈唐僧了
推荐 2020-04-08 23:56 705 9650
theshy首秀拿出本命英雄,霸哥狗熊诺手二选一?网友投票最真实!
推荐 2020-04-08 23:56 517 6993
原创 霸哥单杀Theshy一战成名!网友:真的是奇怪的上单Bug!
推荐 2020-04-08 23:56 981 5166
NBA身高突然增高的7位球星,两人从控卫变中锋,中国一人上榜
推荐 2020-04-08 23:56 145 7983
徒步健身线上挑战 5000名爱好者参加
推荐 2020-04-08 23:56 505 8820
常德交警直属二大队:部署调度老旧柴油货车淘汰工作
推荐 2020-04-08 23:56 241 2419
聚是一团火 散是满天星—浑南区东湖街道恒大江湾社区战疫情侧记
推荐 2020-04-08 23:56 675 1410
原创 中国人不吃奶酪,因为这是高档食品?一个误导外国人多年的问题
推荐 2020-04-08 23:56 692 3179
◑ 咬一口外酥里嫩还爆浆,豆腐这样做也太好吃了!
推荐 2020-04-08 23:56 423 1912
还有39人!未来一周芜湖援鄂白衣战士将全部回家
推荐 2020-04-08 23:56 410 3178
【德州关注】这“三药三方”,临床证实有效!
推荐 2020-04-08 23:56 137 1997
baby赵今麦一起逛零食店,谁注意她买了啥?活该人家体重不过90斤
推荐 2020-04-08 23:56 690 4269
他是太监专业户,47岁出道后被周星驰捧红,演了半辈子太监
推荐 2020-04-08 23:56 943 6852
baby荧光穿搭亮相,随手一个“仙女撩发”, 成为招牌动作
推荐 2020-04-08 23:56 784 7258
亚洲新歌榜年度盛典,看蔡徐坤粉丝场外应援,才懂啥叫排面
推荐 2020-04-08 23:56 860 8578
《余生请多指教》路透,看到顾医生一家三口的照片,我承认我酸了
推荐 2020-04-08 23:56 190 4740
90后小花旧照,娜扎热巴一直美丽,周冬雨郑爽跟从前判若两人
推荐 2020-04-08 23:56 91 2811
BY2和张钰琪拍照玩特效,这样的张钰琪见过吗,瞬间化身6岁小女孩
推荐 2020-04-08 23:56 218 3209
baby新杂志大片出炉,走暗黑风美艳依旧, 看到全身照全场被惊艳
推荐 2020-04-08 23:56 285 5144
《两只老虎》番外有杨紫!看到小猴紫的视频通话,发现她颜值超耐
推荐 2020-04-08 23:56 372 9223
baby被小女孩叫住,听清她说的四个字,baby立马摘口罩蹲下合影
推荐 2020-04-08 23:56 557 6310
《快本》下期收视要爆!顶流“大咖”齐聚,看到他现身又要种草了
推荐 2020-04-08 23:56 769 6372
baby出席活动被抓拍,第三视角下的颜值真实了,真不是我眼花
推荐 2020-04-08 23:56 179 9782
《明星大侦探》开录,鬼鬼、王鸥终于合体!两人露出了同款笑容
推荐 2020-04-08 23:56 825 1773
中国电视好演员排名,赵丽颖第二,杨紫第一,baby名次让人惊喜
推荐 2020-04-08 23:56 561 2333
无需遥控器 华为智慧屏旗舰X65悬念揭晓:隔空手势、手机作键盘
推荐 2020-04-08 23:55 679 2820
靠小小的手机玻璃,90天净赚超8亿,打造出820亿的科技帝国
推荐 2020-04-08 23:55 162 1122
再次定义手机摄影:华为 P40 系列国内正式发布
推荐 2020-04-08 23:55 445 3658
这些《海贼王》的名刀,让大海上的豪杰趋之若鹜
推荐 2020-04-08 23:55 768 2654
三刀流剑士索隆——最不可能换的一把刀
推荐 2020-04-08 23:55 639 7079
Theshy重新定义薇恩,G2官博紧急发文,求自家上单不要学
推荐 2020-04-08 23:55 140 3140
baby节目现场量腰围,当看清上面的尺寸后,再也不想吃晚饭了
推荐 2020-04-08 23:55 366 2463
《好声音》三次才请动他, 却被那英早早淘汰, 如今能和那英掰手腕
推荐 2020-04-08 23:55 150 7441
做了8年主持后改行拍戏,因情感生活太乱,46岁的她至今单身
推荐 2020-04-08 23:55 123 2926
《陈情令》虽然大火,但却暴露了一个现在网剧最大的缺点
推荐 2020-04-08 23:55 147 5461
萨里同亲朋向故乡捐赠 4000 枚口罩,尤文球员祝福前线护士
推荐 2020-04-08 23:55 443 640
为证明Baby颜值高,七阿姨合影故意不开美颜,暴露了真实颜值
推荐 2020-04-08 23:55 525 7082
TFBOYS节目被砍后再合体,谁注意千玺说的话,顶流就是硬气
推荐 2020-04-08 23:55 194 1665
中国电视好演员盛典,关晓彤获最佳女演员!实力和人气有目共睹
推荐 2020-04-08 23:55 902 3767
《唐人街探案3》最新海报曝光,谁注意张子枫的站位,明白了
推荐 2020-04-08 23:55 621 9004
baby和赵今麦卸妆后自拍,看到两人真实颜值,才知女星素颜有多假
推荐 2020-04-08 23:55 185 6158
做过假面骑士的大牌演员,良太郎红了,菲利普红了,最后一名东映请都请不到
推荐 2020-04-08 23:55 512 5582
2019最受欢迎男歌手出炉,薛之谦在蔡徐坤后面,榜首是个说相声的
推荐 2020-04-08 23:55 179 6466
baby大胆挑战“10cm上衣”,故意晒出马甲线,这肚子哪像生过孩子
推荐 2020-04-08 23:55 549 9177
TFBOYS久违合体,谁注意王源的鞋子,瞬间暴露真实身高
推荐 2020-04-08 23:55 253 3816
baby被赵今麦“用力戳脸”!用力过猛脸部变形,是否整容一目了然
推荐 2020-04-08 23:55 825 5237
《流水迢迢》演员表已出,男主罗云熙,女主是火箭少女的她
推荐 2020-04-08 23:55 870 2534
从去年追到今年也没要到手 3万元购房诚意金退还真难 开发商:争取4月12日前退回
推荐 2020-04-08 23:55 860 7315
中国最富豪的5对夫妻,其中有一对还是80后,网友:让人叹服!
推荐 2020-04-08 23:55 817 1310
《749局》再传路透图,王俊凯首次戴耳钉,脸上还有明显伤口
推荐 2020-04-08 23:55 499 8108
《甘肃省药品行政处罚裁量权适用规则》印发
推荐 2020-04-08 23:55 407 4197
《神医凰后》 杨超越、傅菁古装同框路透,觉得谁眼神有戏?
推荐 2020-04-08 23:55 753 2154
他是盲人因春晚大红,成名后耍大牌被发掘导演告诫,如今凉凉
推荐 2020-04-08 23:55 837 1894
baby、赵今麦罕见“素颜”,摄影师怼着脸拍,是否整容一目了然
推荐 2020-04-08 23:55 395 5513
他曾红极一时,因妻子嫌他“丑”花百万整容,如今43岁人财两空
推荐 2020-04-08 23:55 702 3549